发布日期：2026-06-08 17:03    点击次数：144

1季度券商盈利同比显赫提高

2025年1季度，42家A股上市券商归母净利润共计为522亿元（东说念主民币，下同），同比增长77.8%（1Q24数据计入海通证券）。前十大券商中，国君海通受归并影响，同比增长3.9倍，国信、星河、广发增速跳动上市券商合座增速；华泰、中信建投和中金增速在50-65%之间；招商同比增长7%，中信同比增长32%，申万宏源同比增长43%，增速在头部券商中处于偏低水平。

盈利增长主要来自自营投资收益和经纪业务

1季度上市券商中枢营收同比增长28.2%，其中自营投资收益同比增长45.5%，经纪业务收入同比增长43.2%，是营收增长主要开头，此外，净利息收入同比增长11.5%，关于营收亦有小幅孝顺。

轻资产业务收入增长主要来自经纪业务

手续费佣金净收入同比增长21.9%，增长主要来自经纪业务孝顺。1季度股票日均成交金额接近1万亿元，同比增长69%，预测平均佣金率仍有小幅下行。IPO募资金额同比下落30%，仍处于低位，但港股IPO同比增长2.8倍，上市券商投行业务收入同比基本握平。从资管业务来看，1季度新发基金界限同比略降6%，以债券基金为主，上市券商资管业务收入同比下落13.3%。

计谋助力行业高质地发展

5月7日，金融监管机构集会推出一揽子金融计谋援救稳市集稳预期；证监会印发《鼓吹公募基金高质地发展行径决议》，鼓吹行业从“重界限”向“重答复”滚动，造成投资者与基金公司的利益协同，成心于鼓吹恒久投资的发展；5月16日，中国证监会修改《上市公司要紧资产重组责罚主义》，“并购六条”各项挨次将全面落地，进一步开释并购重组市集活力，为抽象实力众多的头部券商带来更多业务机遇。

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公司分析

【中信证券】业务结构平衡，投行和自贸易务施展亮眼

公司2025年1季度盈利增速相对低于同行，但业务结构平衡，盈利有望保握慎重增长。

盈利增速低于可比同行

1季度中信证券归母净利润同比增长32%，增速相对低于可比同行，主要由于业务责罚费增速高于同行（23.6% vs.上市券商10.8%），以及净利息收入转负。

投行业务保握起先竞争上风，营收增长初始身分较为平衡

1季度中枢营收同比增长27.5%，与上市券商增速基本一致。手续费佣金净收入同比增长23.7%，增速高于上市券商合座1.8个百分点，其中经纪业务收入同比增长36.2%（vs.上市券商+43.2%）；投行业务收入同比增长12.2%（vs.上市券商-1.1%）；资管业务收入同比增长8.7%（vs.上市券商-13.3%）。杀青现在IPO储备状貌45家，排行第一。

净利息收入施展失容同行，自营投资收益增速高于上市券商合座

1季度净利息收入为-2亿元东说念主民币（vs.客岁同期3.25亿元），而上市券商同比增长11.5%。预测主要由于公司欠债端卖出回购增长较快，同期资产端FVOCI债券投资有所压缩。自营投资收益同比增长62.3%（vs.上市券商45.5%）。从投资组合来看，2H24以来公司显赫提高债券投资占比。

【华泰证券】净利息收入增长显赫，投资资产复原增长 

1Q25净利息收入大幅增长，业务责罚费显赫压降，投资资产界限复原增长。

盈利增长主要来自自营投资收益、经纪业务、净利息收入和用度压降

华泰1季度归母净利润同比增长59%，其中，中枢营收同比增长28.2%，与上市券商合座增速保握一致；业务责罚费同比下落11.6%（预测受到出售AssetMark影响），资本收入比为38.1%，同比下落20个百分点。

净利息收入增长显赫，资管业务牵涉营收增速，自营投资收益与上市券商合座增速一致

经纪业务收入同比增长42.6%（vs.上市券商43.2%），投行业务收入同比下落5.9%（vs.上市券商-1.1%），资管业务收入同比下落61.7%（vs.上市券商-13.3%），主要由于公司2024年出售了AssetMark。净利息收入同比大幅增长3.2倍，显赫好于上市券商平均增速（11.5%），主要由于2024年资产、欠债同步压降。自营投资收益同比增长46.5%，与上市券商平均增速（45.5%）基本一致。

资产复原增长，扩展策略仍严慎

1季末华泰总资产较年头增长1.1%，低于上市券商合座增速（6.9%），增长主要来自投资资产。2024年公司资产界限下落10%，主要压缩了来回性金融资产。

【中金公司】盈利增长主要来自自营投资及经纪业务

公司1季度盈利施展较好，增长主要来自自营投资收益，经纪业务和资管业务。公司在投行业务和资产责罚业务仍具相反化竞争上风，自营投资收益有望保握慎重。

盈利增长主要来自自营投资收益，经纪业务和资管业务

中金2025年1季度盈利同比增长65%。中枢营收同比增长48%，增速高于上市券商合座增速20个百分点，增长主要来自自营投资收益、经纪业务和资管业务。业务责罚费同比增长37%（vs.上市券商合座+10.8%），资本收入比57.3%，同比下落4.5个百分点。

经纪业务和资管业务收入增速施展好于同行

1季度手续费佣金收入同比增长23.4%，与上市券商合座增速基本一致，其中经纪业务和资管业务施展隆起。经纪业务收入同比56.3%，高于上市券商合座13个百分点；投行业务收入同比下落10.5%（vs.上市券商-1.1%），资管业务收入同比增长15.2%（vs.上市券商-13.3%）。净利息收入仍为负，但同比略有收窄。

自营投资收益增速高于同行

1季度自营投资收益同比增83.3%（vs.上市券商45.5%），主要受基数较低的影响。从全年维度来看，公司2022-24年投资收益（含公允值变动）均保握在100-110亿元东说念主民币之间的界限。

【中信建投】用度压降孝顺盈利，增配投资资产

1季度盈利增长主要来自经纪业务、自营投资收益和用度压降。投行业务仍保握起先竞争上风，增配投资资产成心于提高后续投资收益弹性。

盈利增长主要来自经纪业务、自营投资收益和用度压降

2025年1季度盈利同比增长50%，其中中枢营收增速低于上市券商合座增速，但业务责罚费同比下落，使得盈利增速高于中枢营收增速。中枢营收同比增长21.2%，增速低于上市券商合座增速7个百分点；业务责罚费同比下落5.4%（vs.上市券商+10.8%），资本收入比49.4%，同比下落10.4个百分点。

投行收入、净利息收入降幅显赫，自营投资收益增速低于同行

手续费佣金净收入同比增长23.1%（vs.上市券商合座21.9%）。经纪业务收入同比增长38.4%（vs.上市券商合座+43.2%），投行业务收入同比下落20.1%（vs.上市券商合座-1.1%），现在投行储备状貌29家，行业排行第3；资管业务收入同比增长20%（vs.上市券商合座-13.3%）。净利息收入同比下落71.2%，自营投资收益同比增长28%（vs.上市券商+45.5%）。

资产端重心建树投资资产

1季度资产较年头增长6%，与上市券商合座增速接近（6.9%），增长主要来自FVOCI投资资产。欠债较年头增长7.7%，增长主要来自卖出回购和短期融资款。

分析师 | 万丽

本文节选自交银外洋已发布筹谋敷陈《1季度盈利高增主要来自投资收益和经纪业务》（2025/05/21）。

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